2022年公司事迹填塞受益多晶硅量价利齐升。2022年公司达成营收309.40亿元，同比+185.64%；归母净利润191.21亿元，同比+234.06%，个中扣非归母净利润191.49亿元，同比+235.55%。从盈余角度看：①量：公司三期B阶段项目于年头达产，公司名义产能从2021年初7万吨拉长到2022年10.5万吨，新产能释放推进销量达13.29万吨，同比+76.37%，公司多晶硅市占率16.18%，位于行业第一梯队。②价：2022年硅料商场继续紧俏、供需危机，鼓动硅料价钱连续高潮，公司多晶硅售价为231.41万元/吨（不含税），同比61.62%；而单位资本为58.56元/kg，同比+18.73%，增幅较小。③利：公司单位净利达到14.4万元/吨，同比+89.4%，公司毛利率达74.69%，同比+9.14pct。

　　2023年多晶硅新增产能逐步释放，总产能达30.5万吨，Bsport体育一体化落地助力包头完婚原原料，达成本钱优化。公司修有新疆、内蒙两个分娩基地，其中新疆基地已有10.5万吨多晶硅产能，内蒙基地筹办有20万吨多晶硅产能。2023年公司产能逐渐释放，内蒙古包头一期10万吨多晶硅产能揣测将于今年4月投产并于6月达产。

　　内蒙古包头二期10万吨多晶硅项目揣度于今年年尾投产。届时，公司名义产能将达到30.5万吨。思虑到年度检筑等地位，揣度公司2023年多晶硅产量达19.0-19.5万吨，中值同比+43.87%。2022年7月公司与包头固阳政府签署《投资和议》，帮助30万吨/年高纯财富硅项目+20万吨/年有机硅项目；

　　一期15万吨高纯工业硅揣度2023Q3筑成投产，助力包头10万吨多晶硅项目100%材料提供，按2023年1月财产硅价格谋划，公司多晶硅成本可悲观7-10元/kg。

　　聚焦光伏硅料核心生意，在手订单扫数129万吨，加紧公司商场份额。公司与首要客户均签订锁量不锁价的永世供货和议，约定来日1-5年不等供货量，Bsport体育并收取必要金额预收款。2022年公司一起订立长单阴谋采购量约129万吨，收到限制长单预付款约11.5亿元。公司荟萃大周围长单签定，一是公司为提前释放的产能锁定客户，稳固后续产能消化；二是彰显了行业较高景气势。

　　2023N型电池（Topcon电池和异质结电池）开启范围化元年，随着N型技巧成熟，N型单晶硅片将成为商场主流。短暂，公司N型硅料已达成批量需要，已取得下游主流客户验证经过。半导体行业国产替换进展加快，而公司仰赖高纯多晶硅创制技能沉淀，Bsport体育踊跃搜罗半导体级硅料手艺，有望负责开展机遇。暂时公司在内蒙筹办有2.1万吨/年半导体硅，瞄准12英寸区熔级用料。一期1000吨揣测2023年Q3投产，后续2万吨产能择机树立。

　　盈利瞻望：经历2022年硅料代价高企，谁预计2023年硅料价值向下创办，所以揣摸公司2023-2025年告竣归母净利润167.50/92.08/100.50亿元，对应PE估值6.3/11.5/10.6倍，保卫“增持”评级。