和讯中金公司石晓彬/成乔升/张怡康/唐宗其/臧若晨/胡炯益/江磊/彭虎

　　2023 年行至过半，假使除私人子行业外，半导体行业根柢面“筑底”已告终，但受到消磨类要点需要商场回暖暂不彰着浸染，投资人预期半导体行业或将投入“辑穆清醒”阶段Bsport体育。与此同时，我们看到上半年A股半导体板块闪现“先扬后抑”的态势，4 月今后板块的着落依然足够计入需要苏醒弱于年头预期，半导体板块TTM P/E估值仍旧回归至2017 年今后中位数程度，与2019 岁首秤谌附近。半年维度上，全部人看好行业周期清醒及AIGC新应用催生的新须要；中永恒来看，国产化投资主线已经有效。

　　复苏主线 底部走出的占定，关心封测、CIS、射频及存储等子行业基础面角落创新。遵照WSTS，2023 年5 月举世半导体销售额407 亿美元，连续三个月小幅上涨，大批品来看，近期大家也考察到三星及铠侠等国外留存大厂颁布减产、TrendForce瞻望Q3 DRAM价钱有望触底企稳等不和动静。他们感到随着下半年智熟行机备货旺季到来、MR/AIoT新品推出，半导体行业有望进入友好清醒阶段，我们们优先看好浸工业公司稼动率回升带来的盈余弹性，以及库存去化相对顺利的安插企业功绩反转，稀少是叠加了“周期β+赛道α”的封测（先辈封装）、CIS（汽车）、保存（利基型走向大量品）、射频（高端模组化）等子赛途的投资机会。而模拟和功率板块来看，他们感应控制个股短期恐面临行业角逐加剧压力。

　　革新主线上，看好AIGC运用所驱动的揣测芯片及存在Bsport体育、数据互联芯片需求。大家以为，AIGC利用后头的大模型训练、推理催生了较大的算力必要增进，利好云表AI加疾芯片阛阓、高功效留存器商场速快扩充，端侧SoC进一步上量；同时，巨额的集群运算也有望继续驱动调换芯片、接口芯片等周边配套必要迎来量价齐升。

　　修造资料国产化中枢仍旧有效：所有人以为，尽管短期内需要疲软、开业摩擦恐对国内晶圆线扩产形成灾祸感化，但鉴于前路建立/材料国产化率依旧较低，技术上连续得回赶上，我们们感觉国内半导体前途建设资料加快庖代逻辑仍在；后道配置来看，国内企业在测验、分选等限制已获明确冲突。

　　复苏主线创议存眷：韦尔股份、恒玄科技、晶晨股份（未隐藏）、兆易改变、长电科技；AIGC新应用端提议体贴：安路科技、通富微电；摆设原料国产化方面倡始眷注中微公司、拓荆科技、华峰测控、长川科技、安集科技、雅克科技（化工维系）、华大九天（软件连系）。

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