近期，半导体联系概思热度高潮。参加2023年，半导体弱必要周期何时解散？根本面拐点何时到来？半导体板块全部估值水准若何、股价性价比孰高孰低？哪些细分赛道梗概糊口机会？

　　从史册数据看，一个圆满的半导体景气周期约继续4-5年节制，此中伴随着3年的高景气周期和1-2年的低景气周期。在高景气周期初期，须要端疾速拉升、贩卖额连接增加，涌现晶圆产量供不应求的境况。此后，随着产能陆续提升，销售额见顶、增速回落，商场慢慢转向供需平衡。而在高景风范周期末期，每每呈现贩卖数据回落，供大于求的处境，届时各大半导体厂商起初收紧资本开支，行业徐徐参加低景气周期。

　　自2019岁暮开启的半导体高景气周期已收场，2022年下半年逐步转向低景气周期。展望随着产能的逐渐积蓄、叠加必要走弱，2023上半年行业贩卖数据将进一步下落。参考历史走势，展望本轮低景气周期将继续到2023年下半年。

　　半导体财产在电子行业中所处的紧要地位、较高的才略壁垒、事迹具有较高生长性，故商场日常赐与半导体行业较高估值程度。如下图所示，史乘上半导体各大指数，在所临时间点市盈率（PE）程度均高于A股匀称PE，大部分工夫也高于电子行业PE。

　　另一方面，由于半导体行业功绩周期性振撼较强Bsport体育，且受到墟市关切度高，其PE振撼秤谌也较古代行业更高，PE震动区间下至30倍、上达180倍。

　　2022年4月以来，半导体板块各指数估值在史乘底部振撼，姑且各指数PE均在40倍操纵，处于3年期10%分位邻近，展望2023上半年，全体估值仍在底部震动，2023年中则有望发觉估值填充。

　　成熟工艺方面，由于下游新能源车、充电桩、光伏、风电等家当的发扬兴隆，极大拉动了以功率器件为代表的干系半导体产品的需要。车规级芯片看待职能、确实性、和平性、使用寿命等指标哀告极高，新入场车规芯片厂磋商产、验证周期长，短期内无法参加提供链。片刻效仿、驱动等芯片供应富裕，但车规级IGBT、MCU等产品照旧紧缺。

　　由于部分消耗电子芯片产能向汽车端变更，汽车芯片提供链压力有所缓解，芯片代价有所回落但幅度较小。汽车芯片从完全性短缺转向构造性贫乏。须要方面，以新能源车为例。2022年11月国内新能源车产销量阔别同比促进68.0%、74.8%，单月产量分泌率初度升至30%以上。

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　　受疫情、通鼓、加休、地缘辩论、行业必要周期性下行等地位熏陶，预计2023年环球半导体本钱支拨下滑。举世半导体各龙头厂商均下调了成本开销安排，台积电2022 年两度下修资本付出，从岁首的400亿美元下筑至360亿美元。保留器龙头SK海力士（举世DRAM第二、NAND第三）2022年三季度利润下滑60%，妄图将2023年成本支拨淘汰70-80%。美光（全球第三大DRAM厂）2023年成本支拨安插为80亿美元，同比减少30%Bsport体育。

　　受益国产替换的继续促进，以中芯国际、华虹半导体为代表的国内晶圆代工厂接续扩产，中芯国际希冀在改日5-7年内在5家子公司的新产线英寸晶圆当量月产能，并将其2022年资本支付从50亿美元上调至66亿美元；11月华虹半导体科创板IPO赢得上交所受理，拟募资180亿元，此中近70%募投资金用于12英寸分娩线扩产。由于晶圆厂继续逆周期扩产，产线修筑周期每每长达数年，以是国内干系半导体装备、原料厂商有望始终受益。

　　预测2023上半年，全班人们感觉另日半导体板块各枢纽、各企业、各产品将加速分割。从庸俗看，泯灭电子需求预计陆续走弱；新能源车、充电桩、光伏等板块须要较强，闭联电动化、智能化必要有望持续发力。从财产链来看，晶圆厂产能应用率回落、价格下滑，但成本如故处于史籍高位，IC打算厂商则预计马太效应加剧。另一方面，随着国产更换陆续鼓动，国内晶圆厂逆周期扩产，国内干系半导体修设、质料厂商有望永世受益。

　　而参考汗青上多轮半导体景气周期，下行周期平常接续1-1.5年，全班人展望本轮下行周期将在2023下半年投入尾声，半导体发卖额有望在2023下半年见底反弹。

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　　暂时，半导体板块各指数估值均处于3年期10%分位附近，2022年中以还延续在底部颤动，全部估值程度较低。瞻望2023年中，随着下行周期走入尾声，板块有望反弹、估值水准预测有望连接增进。半导体板块与全市场关系性较强，且受宏观经济教授较大，也应闭切合连位置的教导。

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